PVC|成本传导不畅PVC产业亏损高低不一

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背景：本周国内PVC市场呈现成本下行与亏损格局分化的态势，据隆众数据统计显示，电石法企业国内平均成本降至4788元/吨，环比减少254元/吨，乙烯法企业平均成本为5818元/吨，环比减少170元/吨，综合市场价格波动，盈利方面，边际电石法PVC生产毛利率为-5.62%，环比改善2.19个百分点；而边际乙烯法毛利率为-10.38%，环比继续下滑0.16个百分点。尽管两种工艺成本均有下降，但电石法亏损明显收窄，而乙烯法仍面临较大经营压力。

一

电石/乙烯趋势偏弱 价格再次回归低点

东南亚地区的乙烯价格大幅下跌，因为交易商们在库存压力不断增加且预计区域供应量还将上升的背景下，纷纷抛售6月到期的现货货物。东北亚地区的价格也有所下降，不过降幅较小，市场的低迷期可能已经接近尾声，国内华东乙烯市场受浙江及江苏地区部分主力企业装置波动影响，可售汽运资源减少，价格报盘坚挺。

BDO、PVC生产装置检修计划陆续落地，配套电石外销量将增加，市场货源供预期增多，电石价格预计维持低位震荡，电石行业亏损局面预期延续。

图1 2025-2026年国内电石及东北亚乙烯价格对比走势图（美元/吨、元/吨）

数据来源：隆众资讯

二

PVC生产成本延续下降态势

得益于乙烯、电石价格近期持续下跌，PVC电石法与乙烯法生产企业生产成本延续下降态势，本周国内PVC电石法企业平均成本在4788元/吨，环比减少254元/吨，同比减少255元/吨；国内乙烯法企业平均成本在5818元/吨，环比减少170元/吨，同比增加301元/吨。

图2 2025-2026年国内PVC分工艺生产成本走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

从历史趋势来看，国内乙烯法生产成本均高于电石法生产成本，尤其2026年中东局势紧张引发原油、乙烯等商品价格大幅上涨波动以来，乙烯法生产企业生产成本出现暴涨趋势，且在当前高油价形势下依然维持较高位置，乙烯法生产企业生产成本压力明显高于电石法生产企业。

三

亏损格局分化 PVC生产企业成本性检修压力凸出

隆众数据显示，当前国内边际电石法PVC生产毛利率在-5.62%，环比增加2.19%，边际乙烯法生产毛利率在-10.38%，环比减少0.16%；本周国内样本电石法生产企业平均毛利在-257元/吨，环比增加121元/吨，同比增加253元/吨；国内乙烯法生产企业平均毛利在-557元/吨，环比增加10元/吨，同比减少9元/吨。

图3 2025-2026年国内PVC分工艺生产毛利及毛利率走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

由图3所示，国内PVC生产企业长期处于亏损状态，由于乙烯高成本压力，乙烯法亏损高于电石法压力，尤以中东局势来看，乙烯法毛利率达-20%最低水平；从近期趋势来看，乙烯法毛利率逐渐修复，而电石法盈利能力明显强于乙烯法，近期毛利下跌后快速反弹修复。

受亏损压力影响，3月份以来，国内乙烯法生产企业因成本检修规模呈现快速扩大趋势，乙烯法PVC生产企业产能利用率从80%以上，极速下跌至44%的低位，且4月份以来平均产能利用率仅53%左右，创历史持续开工低位记录。

四

高成本传导不畅 PVC亏损局势延续

因地缘形势影响，国际原油价格震荡高位，而煤炭等黑色资源生产成本及供应影响价格也相对高位，反观之PVC下游需求疲软，2026年上半年初步预期全球PVC消费量下降一成以上，主因高能源下全球经济通胀抑制消费、地缘冲突封锁中东消费减少、短时间内高成本抑制区域需求等各种因素影响。PVC价格成本性涨价后因需求疲软拖累全球PVC成交重心持续震荡走低，而随着4月以来多地供应回升加速了价格下跌趋势，需求疲软叠加供应回升，价格博弈中引发高成本下亏损局面。后市来看，区域紧张局势不解，全球高能源环境延续，PVC产业需求倒逼PVC、氯乙烯等多产业产品将面临亏损延续趋势。